Механизм бюджетного правила привязан к стоимости нефти. Когда цена марки Urals превышает $60 за баррель, излишки нефтегазовых доходов идут на покупку активов для Фонда национального благосостояния. При более низкой цене, напротив, Минфин продаёт валюту. Учитывая последние колебания нефтяного рынка, аналитики не ожидали возобновления покупок в мае.
Причина неожиданного шага — превышение плановых поступлений от налога на добычу углеводородов. Кроме того, снизились выплаты по топливному демпферу, что также снизило нагрузку на бюджет. Всё это дало возможность Минфину нарастить резервы.
ЦБ России продолжает продавать юани на 8,9 млрд рублей в день, компенсируя прежние интервенции. В совокупности ежедневный объем валютных продаж снижается, но не исчезает: вместо 10,6 млрд в апреле он составит 6,6 млрд рублей.
На валютный рынок это оказывает нейтральное влияние. Однако на горизонте остаются риски — прежде всего, связанные с ценами на нефть. Brent уже приближается к $60 за баррель, и Urals традиционно торгуется ниже. Если тренд сохранится, поступления от экспорта снизятся, и рубль может ослабнуть.
Бюджет на 2025 год уже адаптируется к новым реалиям: расходы увеличатся почти на триллион рублей, в то время как доходы — упадут на два. Особенно сильно сократятся поступления от нефти и газа. Среднегодовой курс доллара, заложенный в проекте бюджета, — 94,3 рубля, что всё еще ниже текущего значения около 96,5 руб.
Пока аналитики предсказывают стабильность рубля в диапазоне 78–85 рублей за доллар на ближайшую неделю. Но укрепление российской валюты — временное явление. Поддержка импорта, сдерживание инфляции — плюсы сильного рубля, однако экспортно ориентированной экономике выгоден слабый курс.
Финансовым властям предстоит балансировать между необходимостью наполнения бюджета и удержанием инфляции в условиях высокой ключевой ставки. Поэтому плавное ослабление рубля — скорее, вопрос времени, чем вероятности.
.webp)
