Обращая внимание на данные о замедлении прироста объема избыточных денег в экономике, эксперты ЦБ выражают оптимизм по поводу замедления инфляции. Публикация Департамента исследований и прогнозирования (ДИП) Центробанка за март 2025 года стала первой за длительное время, показывающей (с осторожностью и оговорками) признаки позитивных процессов, которые, если не изменится денежно-кредитная политика, могут развиться в устойчивые тренды.
Наиболее заметный рост наблюдается в областях потребительского спроса — таких как пищевая и табачная промышленности, производство автомобилей, бытовой техники и электроники. Это создает предпосылки для расширения предложения на рынке. Спрос также остаётся высоким и обеспечивается благодаря пиковым выплатам зарплат и бонусов, которые произошли в декабре 2024 года, в результате переноса части бонусов на 2025 году для минимизации воздействия повышения налоговых ставок. Однако значительное количество средств, удерживаемых на депозитах из-за высоких ставок, не поступают на рынок потребления, что приводит к увеличению нормы сбережений.
Статистика также показывает, что рынок труда продолжает испытывать давление, однако наблюдаются признаки его охлаждения. Работодатели снижают планы по найму и увеличению зарплат, а отношение резюме к количеству вакансий растёт, что также может указывать на замедление экономической активности.
"Текущие жесткие денежно-кредитные условия, скорее всего, способствуют замедлению спроса и формированию дезинфляционных процессов, что необходимо для возвращения инфляции на уровень 4%," — подчеркивают аналитики ДИП.
Тем временем, сезонно скорректированный рост цен в феврале замедлился лишь немного по сравнению с январем. Это касается как продовольственных товаров — где, например, отмечается замедление роста цен на мясные изделия и удешевление яиц — так и непродовольственных товаров, на которые влияет укрепление рубля. Поток цен на услуги также уменьшился, хотя некоторые услуги продолжают дорожать.
Бюджетные расходы первых двух месяцев текущего года стали причиной увеличения дефицита до 2,7 трлн рублей. Кредитные условия продолжают ограничивать потребительский спрос. Несмотря на то что в розничном сегменте наблюдается снижение объемов кредитования, в корпоративном секторе ситуация более неопределенная. В январе рост корпоративного кредитования замедлился, однако это может быть связано с искажениями, вызванными увеличением государственных расходов.
Экономические характеристики М2Х, широкой денежной массы, сначала увеличились до 15,5% в январе, но затем упали до 15,3% в феврале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Хотя это все еще превышает темпы, способствующие замедлению инфляции, ожидается, что ситуация прояснится в ближайшие месяцы. Регулятор планирует оценить влияние выполнения бюджетного правила лишь после того, как расходы вернутся к нормам.
